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中国原纸和废纸市场分析及2018年市场运行的态势和展望

发布时间:2018-04-09

【会议时间】  3月14日(周三) 16:00

【主 持 人】  华泰证券港股原材料和环保行业研究主管 王帅

【会议嘉宾】  陈春杰,RISI高级包装纸分析师

徐婉成,RISI纸业联讯废纸分析师

【主 持 人】:今天我们聚焦造纸行业。去年以来整个造纸行业的波动非常大,不管从市场面还是政策面。大家都知道整个行业面临着产能快速增加的现状,但政策面对废纸进行了严格的修改。今天非常有幸邀请到R IS I C h i n a两位行业专家,一位是Melissa陈,她负责中国的箱板纸和瓦楞纸行业的研究。还有Echo徐,主要负责中国的废纸行业的研究,我们特别想让两位给大家介绍一下中国原纸和废纸两个不同的市场,当然也包括市场在2 0 1 8 年运行的态势和展望。

【陈 春 杰】:2017年整个的市场动态大家应该都是比较熟悉的,我先简单回顾一下最近这段时间,春节前到目前的市场变化,之后对整个变化做一个短期的,以及2018年长期的预测。

首先我们先回顾一下箱板纸近期的市场情况,从春节前后这段时间来看,箱板瓦楞纸整个市场表现都是很不错的。除了春节期间整个成交有一个短暂的停滞之外,春节以前和春节以后出货都是比较好的。并且我们知道春节前的时候也有很多纸厂宣布箱板纸出货价格上调的幅度,那时候上调幅度不大,每次基本都是50-100元的幅度。我们认为节前实际落实的并不多,很多都是到节后才落实的,并且纸厂在节前宣布提价,目的不是真正为了做提价的动作,主要还是为了促进出货、降低库存,给春节期间留足库存空间。为什么这么做呢?因为我们发现春节前纸厂的提价有个特点在里面的,纸厂每次的宣布提价时间跟实际提价执行时间都留有一定空间的。如果下游的纸箱厂或者纸板厂有意愿下单的客户完全可以赶在提价执行日之前把订单下了,不会赶在真正提价之后。并且提价时间,纸厂在节前给的都是25日或者更晚的时间,那个时间距离春节已经很近了,所以不管价格落实与否,那时候市场新订单的量并不是很大。但是节前这么一个动作确实很好的拉动了当时市场的出货,纸厂的出货明显的出现了好转,库存也有下行的态势。

春节之后的市场大家也知道,整体的表现跟往年来比确实很好,节后第一天,初七那一天山鹰最先复工,山鹰也是最先发布了提价通知,安徽、浙江、福建三个基地提价幅度分别在200-300/吨的动作。之后紧接着初八、初九,玖龙、理文开工之后,大家都跟随着提价的节奏,每家的提价幅度也都是在200元左右,并且那一轮的提价很快传导到了下游的纸箱厂,新订单必须按照新价格来。结果我们发现从226日那周开始到312日这周,每周纸厂都有一轮的提价。但提价我们目前感受到的,虽然三周每周都在提,但一轮比一轮的提价幅度小,而且参与的纸厂,到这一周很多纸厂不参与报价上调的动作了。

虽然整个趋势和第一周相比是转弱的,但这个情况与2017年春节假期过后相比有明显的对比。20173月份的时候箱板瓦楞纸的价格一落千丈,从4000-5000落到了瓦楞纸那时候到2000多的低点。但今年目前看整体表现情况还是不错的。按照往年来说市场的提价,包括市场的交投付都在正月十五之后市场才恢复,到今年从正月初期开始市场大幅的提价行为已经开始了,这种情况说实话在市场上来说并不是一个常见的情况。往年包括物流、下游纸箱厂的开工都是比较晚的,今年初七纸厂宣布提价以后,下游很快出现了备货、拿货的状况,整个市场很快起来了。

目前来看上下游产业链的库存来说,春节之后那一周大纸厂,特别是玖龙、山鹰、理文这种没有完全停机,只是轮流停机的大纸厂来说,当时的库存其实并不低。节后这几周纸厂的出货都是不错的,所以目前大纸厂的库存都处于中等的合理水平。但小的纸厂,特别山东、江苏、福建、湖北等地区的小纸厂,他们春节停机的时候,基本所有纸机都停下来,而且停机时间也不短。这些纸厂在开机之后市场的情况也比较好,这些纸厂目前的库存还是处于低位的水平。下游的纸箱厂和纸板厂来说,在2017年四季度,910月份价格大幅下调的时候,纸箱厂处于降库存的过程。春节前和春节之后,纸箱厂和纸板厂都有备货的对作出现,目前我们了解到库存基本上也到了34周的正常水平。短期来看刚刚我有提到,提价来说三轮下来一轮比一轮的幅度要小,并且12号这一周有些纸厂,理文这一周没有宣布提价,只是在观望,其他像东莞玖龙只是瓦楞纸提价,其他的纸种也没有动。所以目前的市场状况,提价节奏和信息和前面相比明显的转弱了,并且下游纸箱厂的备货也到了阶段性观望的状态。并且我们知道34月份并不是箱板瓦楞纸需求的旺季,在需求不是很旺,下游备货差不多的情况下,我们认为接下来纸厂继续提价,并且能够成功落实的可能性不是很大。甚至下游一直观望,部分纸厂的价格有下跌的风险。

全年来看,因为今年整个废纸方面大家都知道会有收紧的动作,废纸的价格长期来看应该不会很低。如果废纸价格持续在高位,全年来看箱板瓦楞纸的价格也会维持在高点。很多人都说今年下半年,特别是四季度箱板瓦楞纸会有很多的新产能投产,会不会拉动整个市场的供需变化?其实这是一点,大家最担心的一点,我觉得最主要的还是废纸这边。如果废纸的缺口没有一个很好的弥补方式的话,这些新产能一方面有些会顺利的投产,但也会有一方面的因素,原本投产的,已经在产的小厂,或者没有投产的新产能会不会因为原料缺失的问题,导致不能顺利的进行?所以这也需要考虑一下。

【徐 婉 成】:我和大家分享一下关于近期废纸市场的基本情况。从2017年开始,中国废纸市场受到了越来越多的关注,进口废纸的政策层出不穷,价格大涨大跌。直到11月份各项政策陆续出台和明朗化之后,成品纸市场开始转淡,国废市场的价格开始逐步趋于稳定。春节前后阶段都可以说是高位盘整为主,国内主流纸厂的国废黄板纸A纸的价格是2200-2500/吨左右波动。本周开始了小幅的回落趋势,因为一般元宵节假期过后,前端的回收人员开始恢复工作,假期的消费增量也是让当前的国废市场供应量出现了短期的增加。不过预计下跌趋势不会持续太久,后期因为进口废纸造成的缺口,国废需求非常强势,长期来看还是看涨的。

进口废纸市场的价格则受到政策的影响很大,一方面是环保证数量的限制,另一方面是质量控制的原因。像中国纸厂更倾向于买高品质的废纸,以前中国纸厂买OCC的主流标号是美废11#,现在基本是美废的12#,经过二次分选的OCC。这部分高质量的货源价格相对坚挺。另一部分不敢卖中国的普通11#OCC,会以非常低的价格卖到台湾和东南亚地区,现在两者的价差差不多在50美金。过去11#12#的价差也就是5-15美金这样。现阶段国内纸厂大多数在等待第二季度环保证额度的获批,不过我听说玖龙、理文、山鹰三家企业开始在国外本土进行新一轮的废纸采购,一般来说像大型纸企对后面环保证的获取是更有信心的,所以会提前安排废纸的采购。外废的价格也相应有小幅的回弹。

下面我说一下进口废纸监管政策对市场的影响。首先是混合废纸的禁令,根据海关数据的统计,2017年中国进口混合废纸大约是491万吨,2018年的11日开始,中国完全禁止进口混合废纸,也就是说国内纸厂的废纸原料大约出现500万吨左右的缺口。混合废纸的确实对中国灰底白板纸的影响是最大的,我们觉得这部分通过两个渠道弥补,一个是更高等级的废纸,纸厂购买更多的ONPOCC,甚至是高标号来充当原料,另一个是采购国废。现在很难判断这两个渠道各自补充多少数量,无论哪个途径对纸厂来说采购成本的增加是毋庸置疑的。

第二部分是政府对进口废纸许可证额度的控制,也就是环保证。2018年截止目前环保部固废中心公示了七批废纸进口许可证,获批61家纸厂,总额度是541.8万吨,广州造纸集团是唯一一家获得两批许可证的企业,一共是75万吨,基本上可以理解为广纸全年的外废使用量。其余大部分的企业获批量相当于2017年的21%左右,相当于广纸作为国内最大的新闻纸厂有它的特殊性,可能是政府为了保障新闻纸的供应给了一些特别对待。后面也不排除其他的大型纸厂是不是获得比预计更多的环保证额度,这个要再看。我们预计2018年全年的批文总量可能会在2000万吨左右,对比2017年也许会更倾向于批给大型的造纸企业。

第三部分政策影响是更严格的废纸进口管控标准,也就是从2018年的31日开始执行的一般夹杂物标准为1.5%改为0.5%,我们没有明显的信息说明废纸的退运情况,但是根据纸厂和供应商的说法,现在海关的商检力度还是很严格的,特别是旧报纸类,退运情况更为严重。

以上三点政策的变化,从市场的角度看对废纸原料的需求和价格的波动都产生很大的影响,进口废纸许可证受限,买进口废纸企业的数目和交易数量都在减少。大企业对于外废市场的控制力度更加加强,可以预测说未来今后废纸市场价格在合理的空间内趋于稳定,不会像过去一样有很大的突破增长。相对因为进口废纸的短缺,国废需求进一步扩大,不排除今年的国废价格会再次突破新高。

总的来说,中国政府明确表明了严格管控废纸进口的决心和态度,如何解决缺口问题是市场最关心的。除了发展国废回收业,纸厂也在研究寻找新的纤维替代方案,在台湾和东南亚地区做废纸浆出口中国。我最近在客户那里见到了一些样品照片,有OCC的湿浆,脱墨浆板、卷筒浆,但暂时没有一个稳定的技术指标,现在这些项目可以说还是测试阶段。可是可以预见的,这次政策原因导致的纤维竞争当中,无论是国废的竞争,还是寻找新的纤维方案,还是原料的成本控制,大型的造纸企业都更有实力和优势。这也许是说大型造纸企业进一步扩大市场份额的机遇,同时意味着小纸厂会有更大的生存压力。(来源于:华泰证券研究所)